日期：2026-06-05 10:26:18
当能源革命与算力革命同时到来，作为承载这一切的“大动脉”，全球电力网络正面临前所未有的压力与机遇。
一方面，发达国家电网老化，国内电网投资落后于电源投资，全球电网都将在未来几年迎来投资周期的景气共振；另一方面，人工智能驱动的数据中心正以惊人的速度消耗电力，将“能源瓶颈”推至科技产业的前台。在双重驱动下，电网，这一传统的基础设施，正从幕后走向台前，成为全球新一轮基建投资的核心。
在这场全球缺电潮中，以变压器、开关为代表的中国电网设备扬帆出海，其产业链的巨大价值正被资本市场重新审视，基金等机构投资者已开始闻风而动，积极布局。
全球电网投资景气共振
在中国，电网投资的宏伟蓝图已经率先展开。1月15日，国家电网正式宣布，“十五五”期间（2026—2030年）固定资产投资总额将达4万亿元，较“十四五”时期增长40%，年均投资规模达8000亿元。紧随其后，1月19日，南方电网也披露2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创下新高，年均增速达9.5%，如未来几年按此增速，南方电网未来5年预计总固定资产投资或将在1万亿元左右。
朱雀基金专户投资部投资经理陈亚博认为，巨额投资的背后是能源基础设施改造的迫切需求以及高密度算力对电力供应的全新挑战，且电网侧相关的建设进度往往滞后于电源侧，为了跟上电源侧的发展，电网建设正在加速。
“如此大规模且高确定性的电网投资，主要是因为过去几年风光装机加速，新能源大规模并网对传统电网的稳定运行构成调整，国内新能源为主的电源投资与电网投资周期错配，导致电网超负荷。”上海一位公募基金经理表示，“过去我们只能看清国网下一年的投资规划，后年的都不确定，股票定价时没法给未来收入估值，现在国网明确指引到2030年的投资体量，未来增长的确定性大幅提升，用DCF模型测算企业价值会得到抬升。”
在国内电网投资迈入新纪元的同时，放眼全球，“缺电潮”也正在掀起一场席卷全球的电网投资。2026年1月下旬，冬季风暴席卷美国东部和南部，导致全美超过100万用户断电，而美国能源部发布的《资源充足性报告》显示，2013年至2023年间，美国停电次数增加了60%，停电时长也增长了近两倍，到2030年美国停电次数可能再增加100%。
一个直接原因便是以欧美为代表的发达经济体，正面临电网基础设施严重老化的问题，高盛研报数据显示，欧洲电网的平均服役年限高达50年，北美地区也达到了40年，陈旧的设备给电网的安全稳定运行埋下了巨大隐患，更新换代的刚性需求已迫在眉睫，欧盟在2025年12月发布的《欧洲电网一揽子计划》中，围绕电网基础设施升级推出了“能源高速公路”倡议，敲定8个跨境互联优先项目，计划撬动1.2万亿欧元电网投资。
汇添富新能源精选的基金经理刘昇认为，不仅美国未来很可能因为AI大发展而缺电，且“缺电”可能从美国扩散至全球不同区域，“全球缺电”可能还会以不同区域、不同形式、不同程度的情况发生，推动全球电网迎来一轮较大较长的景气周期。全球万亿电网设备寡头市场出现缺口，中国电网设备出海进入收获期，有望诞生世界级电网设备公司，这是一个孕育百年成长股的高壁垒赛道。
AI算力革命开启第二成长曲线
“算力的尽头是电力”——这句科技行业的箴言，精准地指出了AI算力革命背后无法回避的能源瓶颈，AI的蓬勃发展正以前所未有的方式重塑电力需求，为电网设备行业开启第二成长曲线。
陈亚博认为，随着AI新模型的不断推出和迭代，模型训练展现出了较大的电力需求，根据有关学者的研究测算，以OpenAI的13亿参数GPT-3XL模型为例，假设ChatGPT每年训练50次，年耗电量高达11.83亿千瓦时。
“这只是训练阶段，AI对电力的高消耗还体现在推理中。推理的长思考提升了Token消耗数量，长期来看，推理需求预计会存在进一步加大电力消耗的可能。AI驱动的搜索有望进一步加大电力的消耗，随着AI应用渗透率的提升，AI推理对电力的消耗预计还会提升。”陈亚博表示。
需求的爆发已传导至供给侧，近期已有海外公司管理层表示，尽管市场对AI芯片的需求持续高涨，但公司当前面临的并非算力过剩，而是数据中心的供电和物理空间已接近极限，导致大量AI芯片只能滞留在库存中，无法“通电运行”。
华夏基金研究员黄宗贤举例解释，中国每年新增用电负荷大概80GW，全球大概200GW，而AI相关的算力需求，仅英伟达、台积电的相关芯片全部通电，就需要30—40GW的新增负荷，相当于在全球现有增量基础上增加了15%，美国之前每年新增用电负荷几乎为零，现在突然要新增30—40GW，电网很大可能来不及适配。
根据伍德麦肯兹统计，截至2025年10月，美国数据中心的规划容量达到了245GW，第三季度新增计划容量45GW，近两年来月度新增速度加快至每月435MW，预期美国电力需求到2030年会呈现出每年2%—3%的增长，AI带来的电力需求、电网改造增强等有望推动发电和输电容量的规划和建设。
出海概念股获基金抢筹
面对国内外的双重需求刺激，嗅觉敏锐的公募基金等机构投资者已开始积极布局，抢筹电网设备产业链的核心资产。
据Wind数据统计，思源电气、特变电工、金盘科技、正泰电器、宏发股份等个股均在去年四季度获得了基金的明显加仓。比如，思源电气在去年四季度收获了约160只基金的增持，且被高楠管理的永赢睿信新进列为第五大重仓股；特变电工则获得了约53只基金加仓，被银华新能源新材料新进加至第八大重仓股；金盘科技则获得了景顺长城基金江山、博时基金肖瑞瑾、华安基金桑翔宇等多位知名基金经理加仓，其中肖瑞瑾管理的博时创新精选将其列为第二大重仓股。
而上述个股大多是中国电网设备出海企业中的佼佼者，其中，思源电气向海外销售高压变电站设备，海外出口业务遍布100多个国家和地区，2025年上半年的海外营收占比33.68%，同比增加超9个百分点；特变电工则中标了沙特电力公司的超高压、高压变压器及电抗器本地化采购项目，订单总金额预计高达164亿元人民币；金盘科技在数据中心变压器领域优势明显，已扩大墨西哥工厂的产能，并在美国做好全线产品扩产准备，同时完成了波兰工厂的布局以覆盖欧洲市场。
“北美现在最缺的就是变压器，而且北美用的电网设备和国内没有本质区别，这也是我们能出口的基础。美国不需要特高压直流的换流阀（把交流电转直流电的设备），核心需求就是变压器和开关，而这两类设备我们的技术和产能都有优势。”黄宗贤表示。
他认为，中国电网设备在传统领域，比如变压器、开关，技术和成本竞争力已经远超美国。过去20年，国家电网和国内企业一起研发，攻克了高压设备技术，电压等级远高于美国——中国东部主网有110千伏、220千伏、550千伏，西北有330千伏、750千伏，而美国最高到500千伏就已经是高等级了，民企在技术上已经能覆盖美国的电压等级需求，出海速度远超预期，成为这次北美电荒中的主要受益者。
“此外，‘源网荷储一体化’的模式也有望成为数据中心绿色供电的解决方案之一。该模式整合电源侧（比如风、光等）、负荷侧（比如工业、数据中心等）、微电网及储能等多环节，既能增强能源安全与系统灵活性、提升新能源消纳能力、推动能源多元化，也能降低化石能源消耗与数据中心碳排放，同时减少对电网的依赖、保障用电需求。”陈亚博表示。
排版：刘珺宇
校对：杨立林
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